特集　海外国債ファンド（毎月決算型）の運用者が語る！
今後の金利、為替動向について

毎月の安定した分配金が魅力の「海外国債ファンド(毎月決算型)」。運用状況や今後の見通しに
ついて新光投信の坂井ファンドマネージャーにお話を伺いました。

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■金利動向について

新光投信株式会社 運用二部長

坂井 一哉 氏

米国や欧州の各国政府は、世界的な景気後退に対処するため大規模な金融・経済対策を打ち出していますが、その財源として国債の大量発行が予定されています。そのため、国債の需給悪化が懸念されています。このため現在、米国や欧州の長期金利は景気後退期にもかかわらず、上昇圧力の強い動きが見られます。しかし、一方で（１）欧米各国においてインフレ率が極めて低水準にあること、（２）欧米の中央銀行が長期国債や住宅ローン担保証券、欧州企業発行の担保付債券（カバードボンド）などの購入を決定していること、などの金利低下要因もあり、今後も持続的に欧米の長期金利が上昇していく可能性は低いと見ています。

■為替動向について

米ドル／円相場については、米財政赤字拡大や米国国債の格下げ懸念などのドル安材料はありますが、一方でリスク許容度の回復により個人投資家による海外証券投資も復調しつつあることから、当面は方向感の出難い揉み合い推移を予想しています。一方、ユーロ／米ドル相場は、避難先としてのドル需要の減退や米国国債の格下げ観測などのドル安材料が、ユーロ圏の景気回復の遅れなどのユーロ安材料を打ち消しており、当面はユーロ堅調の動きが続くと思われますが、上昇ピッチが速いことから調整場面も予想されます。こうした中、ユーロ／円相場は現状水準での一進一退の動きが続くと見ています。

*2009年6月30日現在のものであり、市場動向等により予告なく変更される可能性があります。

各国の中央銀行が保有している外貨を総合計したうち、各通貨のシェアを見てみましょう。
米ドルの60％台に対してユーロは20％台後半ですので、絶対的な水準としてはまだ米ドルが圧倒的なシェアを持っていますが、トレンドとしては米ドルの減少とユーロの増加となっています。この傾向は中国やロシアなどの新興国の中央銀行において顕著となっています。

現在ユーロ圏の経済規模は米国の9割程度であり、人口は3億人台と米国にほぼ匹敵しています。今後もユーロに参加する国が増加するとの見通しにたてば、単一通貨ユーロの背景となる経済規模や人口の増加も見込めるわけで、このことからユーロは米ドルに次ぐ国際通貨としての地位を固めていくと期待されています。

主として海外国債マザーファンド受益証券を通じて、実質的にアメリカ、イタリア、ドイツ、フランス、イギリス、そしてカナダの6ヵ国が発行する国債と政府機関債（国債と同等の格付けを持つもの）を中心に分散投資を行います。
投資対象である先進主要6ヵ国の格付けは高く、安心感があります。
みなさまが良くご存知の国々であり、分りやすい商品設計がポイントです。また、新聞やテレビなどで情報も入手しやすい国です。投資する際に情報が多いと安心ですよね。

	※海外国債マザーファンドの比率であり、組入債券全体を100％とした比率です。なお、小数第2位を四捨五入した数字で合計が100％とならない場合があります。 ※基準日：2009年6月15日

第76期以降の分配金は70円（1万口当たり、税引前）の実績です。分配金はお支払いを保証されたものではなく、分配金の変動や支払われない場合がありますが、当面は、安定的に分配することを目指しています。
分配金に対するお客様のニーズに応えるべく、2008年5月には利息収入のみならず値上り益相当部分等も含めた分配を可能とする約款の変更を行っています。
また、当投資信託の月次レポートでは、分配可能額の内訳を公表していますので詳しくはそちらをご確認ください。
分配可能額は、第91期（2009年6月15日）決算時点で3,108円となっています。

「海外国債ファンド（毎月決算型）」のベンチマークは、｢シティグループ世界国債インデックス（除く日本、7〜10年、円ベース）｣です。
グラフは、過去20年のベンチマークの年間リターンをグラフ化したものです。特に円高ドル安が進んだ1994年、1999年、2008年の3回、年間リターンがマイナスとなっています。

実際の投資信託やベンチマークのリターンに影響を与える為替には、米ドル以外にユーロ、英ポンド、加ドルなどがあります。上図は過去の実績であり将来における当ファンドの運用成果を予想あるいは保証するものではありません。税金、手数料などの影響を考慮していません。